上周宏观扰动略有缓和，市场价格止跌企稳。

目前市场正处旺季，现货低价仍有支撑，叠加上游临时检修增加，基差也表现偏强，非宏观风险下短期市场或难持续下跌。但强需求不及预期，市场也无明显向上驱动。

中期角度来看，塑料基本面仍面临供给增加、进口压力、成本边际走弱的预期，旺季结束后，需求边际转弱，价格仍面临较大回调压力。这也是目前市场预期偏弱的重要原因。

(资料图片)

综合来看，短期价格或陷入僵持，驱动暂不明显，以震荡对待，但中期仍面临向下压力。策略上目前5-9正套仍可适度参与，中期关注09合约反弹沽空机会。

风险点：宏观环境超预期，原料价格超预期，供应超预期，需求超预期

逻辑跟踪 LOGICAL TRACE

01

价差方面：

基差延续偏强，短期不宜追空

截至3月24日塑料基差为94元/吨，5-9价差为80元/吨。上周期货价格止跌企稳，基差、月差仍延续偏强，受强基差支撑，价格下跌空间不大，短期不宜追空。05合约走交割逻辑现货存在支撑，目前价格无明显驱动，相对而言09合约压力偏大，正套策略仍可适度参与。

02

需求方面：

开工持续上行空间有限，旺季需求不及预期

上周包装膜开工下降2%至58%，单丝上涨1%至45%。农膜方面，棚膜需求略显清淡，地膜生产仍处旺季，多数厂家开工维持在6-8 成，部分大厂满负开工。管材方面，需求变化不大，部分大厂开工在6-7成，中小工厂开工在4-6成不等，终端开工好转力度有限，订单跟进缓慢，工厂拿货积极性不高，多随用随拿为主。后市来看，随着春耕的持续推进，地膜需求或将较前期小幅减弱，农膜工厂采购仍以刚需补库为主，给予原料行情支撑有限。

03

供应方面：

装置临时检修增多，供应压力略有缓解

上周PE生产企业开工为80.8%，周度环比上升0.6%。检修损失量6.1万吨，周度环比减少0.39万吨，检修损失量处于中等水平。初步预计本周检修损失量在6.24万吨，环比增加0.14万吨。3-4月装置检修有所增多，上游开工处于今年以来低位。短期来看，供给端压力有所缓解，给与价格一定支撑。但新增产能陆续释放，后续供应端压力仍然不小。

04

进口方面：

进口到港维持低位，内外倒挂略有收敛

上周国内市场止跌企稳，美金市场价格下滑明显，整体交投偏弱，内外倒挂略有收敛。随着外围市场价格回落，进口商部分让利寻求成交。进口到港维持低位，港口库存小幅回落，整体库存压力一般。国内市场弱势，对海外货源吸引力度不大是进口偏低的重要原因。随着中东地区检修逐渐结束，后续进口有增加预期。

05

库存方面：

结构相对健康，整体压力不大

截至3月24日样本生产环节库存和港口库存环比下滑，样本贸易商库存环比增加。上周期货止跌企稳，入库压力不大，加上临近月底上游积极推进销售计划，生产企业库存环比下滑。港口库存方面，到港维持低位，下游逢低采购为主，港口库存延续小幅回落态势。贸易商方面，下游采购意愿不强，贸易商出货承压，社会库存有所累积。

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