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近日国内领先的民营建筑企业龙元建设（600491）发布2022年年报。公司去年实现营业总收入142.46亿元，同比下降27.12%；归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，基本每股收益0.25元。其每股净资产8.03元，在已披露年报的A股建筑施工企业中仅次于央企中国建筑（601668），但公司股价不到5元。此外，去年该公司销售毛利润15.55%，领先于同行，今年一季末经营活动现金净流量已转正，值得关注。

去年公司业绩同比下滑，主要系工程施工受行业冲击和其他外部因素的影响；另外公司坏账计提调整，减值金额同比增加。为了更加客观、公允地反映公司财务状况，龙元建设去年对工程施工业务及PPP业务应收款项坏账准备的会计估计变更，信用减值损失增加7036.8万元，资产减值损失增加2.12亿元。

2022年面对经济下行，需求收缩等复杂多变的外部环境，公司积极调整策略，成立建筑总包、基建投资和绿色建筑三大板块，在订单质量、创新模式探索、绿色建筑领域推进等方面取得一定成绩。

订单质量方面，公司严控建筑总包项目风险，着重拓展公开招投标市场业务，改善业务结构，提升项目质量。尽管去年新接业务量因此出现一定幅度下滑，但是项目质量持续提升，有利未来健康发展。从新项目结构看，去年公司建筑总承包板块新承接业务量83.11亿元，其中非民营业务占比达91%，业务主要集中在公建、市政、厂房、办公楼等项目，占比约90%，住宅类项目占比大幅度降低且项目中开发商几乎为非民营企业；同时其浙江地区的业务逆势增长。

模式探索方面，基建投资板块中公司去年PPP项目施工收入17.7亿元，全年回款项目44个，回款金额33.4亿元，公司在轻资产业务领域积极拓展市场，创新业务模式。子公司龙元天册聚焦绿色低碳产业园区运营管理，积极推动产业园区F+EPCO(Engineering Procurement Construction, Operation，建设运营一体化来)模式的实践，全年与合作伙伴累计中标项目金额84.39亿元，有望带动运营业务快速发展。另外公司探索与长租公寓运营商、投资方的合作模式，以杭州保障性住房项目为重点，研究当地保障性住房政策及券商对保障性住房公募REITs发行的要求等，开拓在长租公寓业务领域的新方向。

此外，公司通过协议转让、询价转让等方式，将所持上市公司航宇科技18.95%股份减持，回笼资金13.22亿元。

绿色建筑板块负责公司装配式建筑、光伏建筑等绿色建筑业务的研发、生产、销售、项目建设及资产负债管理。2022年其绿色建筑板块新承接业务量18亿元，营业收入14.99亿元。经过三年多发展，其绿色建筑装配式建筑发展雏形初步形成，在钢结构装配式建筑领域的市场能力逐步显现。

今年1月，龙元建设与天合光能签署投资协议，确认并同意以龙元明筑作为双方在光伏建筑一体化业务领域的核心合作平台，共同投资龙元明筑开展业务。公司、天合光能及龙元明筑管理层持股平台拟分三期对龙元明筑增资扩股，总增资金额约人民币14.5亿元，其中首期增资5亿元。后续投资分别在2024年底和2025年底之前完成实缴。通过本次合作，龙元明筑在建筑光伏一体化产品和装配式建筑方面将步入快速发展轨道，有望成为公司业务的新增长点。

近年建筑施工市场增势明显放缓，建筑行业正在寻求新的发展途径，对智能化建筑、绿色建筑、工业建筑的需求增多，行业正在酝酿新的产品形态和技术升级，比如BIM与装配式技术的关注度提高。作为长三角建筑市场最大的民营施工企业之一，龙元建设今年推动三大板块业务协同经营，计划新接各类订单不低于180亿元，提高公建市场和轻资产业务份额。年报还披露公司五年发展战略规划，包括建筑总包板块逐步主动回归轻资产业务本质；重资产的基建投资板块将对投资进度和总量统筹控制，稳健经营，实现投收动态平衡；以现有存量在手订单为基础，打造中长期稳定投资回报和现金流的优质资产池，为未来贡献稳定的利润基本盘。绿色建筑板块通过子公司龙元明筑推动产业升级，专注绿色建筑领域，充分把握行业发展趋势，积极推进装配式业务和建筑光伏一体化业务，建立全行业领先的装配式技术、生产体系以及建筑光伏产品的研发、生产和销售产业链。

业内人士分析，随着“十四五”重大工程加快实施，区域间基础设施联通不断加强，我国加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持，鼓励和吸引更多民间资本参与重大工程和补短板项目建设，预计2023年基建投资将进一步增长，绿色低碳项目有望继续扩大，具备较高技术及资质水平的建筑企业将更受益，低估值公司弹性值得期待。

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