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宏观

1、中国公布4月主要经济数据，1-4月固定资产投资同比增长4.7%，上月为5.1%，工业投资增长8.3%，基建投资增长9.8%，较一季度皆有所放缓，房地产投资下滑6.2%，上月为-5.8%，是最大拖累项。其中新开工面积-21.2%，竣工面积增长18.8%，施工面积-5.6%，这意味着明年施工和竣工都将转为深度下行。1-4月商品房累计销售同比-0.4%，销售疲软和房企资金紧张是抑制房企新拿地和开工的直接原因，高频数据显示5月商品房销售同比回升，但低于前两月水平。4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比下降0.47%，1-4月累计同比增长3.6%，考虑到去年4月低基数，这个数据是非常疲弱的。4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，4月城镇调查失业率5.2%，较上月降低0.1个百分点。整体看固定资产投资增长承压，制造业受出口拖累也增长乏力，疫情后复苏可能已过峰点，后期经济边际转弱，弱复苏的预期加强，利空。

2、美国方面，4月零售销售环比升0.4%，大幅弱于预期但也还不算差，4工业产出环比升0.5%，预期为持平。另外5月房产市场指数50为2022年7月以来新高。欧元区5月经济景气指数-9.4，前值6.4，德国5月经济景气指数-10.7，前值4.1。美数据整体强韧，但欧洲制造业和消费下滑的信号越来越多。另外美联储官员持续放鹰，美元反弹，市场或不得得向联储预期靠拢，美元有反弹可能。

现货

1、LME库存增加6900吨，总量至8.35万吨，昨天库存分别增加在亚洲和欧洲，现货贴水报50美元，这是极端低位，暗示持货商急于抛售现货。隐性库存流出的压力加大，利空。

2、沪铜今天升水扩大到210元。终端持续提货，但新订单疲弱，换月后现货销售并没有更好。另外废铜严重惜售，精废倒挂，低氧杆厂有停工现象，精铜替代废铜。综合来看降库会加快，加上高升水，现货有一定支撑，但追高买盘又非常有限，价格缺乏持续推动力。

3、结论：中国4月数据疲弱，经济复苏可能见顶转回落，宏观利空加剧。LME库存大增，隐性库存回流压力加大，国内虽然因急跌后订单集中涌出现货略有支撑，但反弹乏力，反弹节奏或受制于LME库存回流。65000上方压力，反弹逐步抛空不变。

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