21世纪经济报道记者李依农上海报道

当地时间5月31日，美联储发布褐皮书显示，与上一份报告相比，整体经济活动几无变化。四个地区的活动略有增长，六个地区没有变化，两个地区略有下降；随着就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象。整体来看，该份报告再次显示美国经济陷入停滞，增长预期略有恶化。

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与此同时，美国银行业危机的余波仍在持续发酵。美国联邦存款保险公司(FDIC)31日发布的报告显示，第一季度存款外流4720亿美元，创下1984年FDIC开始收集此类数据以来的最大规模。报告还指出，FDIC“问题银行名单”新增4家机构，总数达到43家。这一消息也直接加剧了市场波动，使得银行股于当日全线大幅下跌。

西京研究院创始院长赵建在接受21世纪经济报道记者采访时表示，眼下美国的银行业危机似乎是暂时告一段落，但长远来看，其面临的隐患、风险或者说根本问题，其实并没有解决。

中国人民大学重阳金融研究院院委兼合作研究部主任刘英在接受21世纪经济报道记者采访时指出，从多项指标来看，美国经济前景令人担忧，衰退阴云并没有烟消云散，反而更加密集。随着多项数据显示美国经济动能正在收缩，“美国经济目前面临着高通胀、高债务、高风险和低增长的窘境”。

美国经济动能收缩

最新公布的褐皮书显示，尽管联系人仍普遍预计经济将会继续温和扩张，但对未来增长的预期略有恶化。

刘英对记者指出，从经济增速来看，尽管美国经济增长速度仍为正，但无论是从一季度的同比增速1.6%，还是环比增速1.3%来看，都不到上年同期以及上月的一半。

刘英解释道，在美联储连续激进加息10次，500个基点的打压下，经济正在掉头向下。另从经济景气指数来看，美国制造业采购经理人指数PMI连续半年位于50荣枯线之下，而且越来越低。此外，美国的房地产、物流数据等等也都进一步证明其经济动能正在收缩。

与此同时，美国通胀回落速度仍不及预期，并出现重新抬头的趋势。

美国商务部近期公布的数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4%，超出预期；剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7%，环比上涨0.4%，均超预期上行，增速创2023年1月以来新高。

从美国通胀数据来看，物价仍在高位运行。刘英指出，尽管4月份美国CPI降到4.9%，为连续两年首次降到5%以内，但一部分原因是因为上年基数高，二季度去年同期曾经摸到9.1%的高位，所以数据显示回落，而实质通胀则依旧高企。刘英提醒道，4月核心CPI到了5.5%的高位，已连续一年半在5%以上，同时也是连续两个月CPI和核心CPI倒挂。

在刘英看来，美国经济目前无疑面临着高通胀、高债务、高风险和低增长的窘境。

“问题银行”数量增加

在美国经济面临的多重挑战之中，银行业风波带来的压力也不容小觑。

据美国联邦存款保险公司（FDIC）报告称，今年1-3月，财务、经营状况或管理薄弱的银行增加4家，目前总数达到43家。

赵建指出，此次银行业掀起的危机可分为两波——第一波是以硅谷银行为代表的三家银行倒闭，背后的逻辑是资产负债表重定价带来的流动性或偿付危机；第二波则是蔓延到了欧洲的瑞士信贷，欧洲的银行业出现合并。

但赵建认为，欧美国家经常出现金融危机，因此久病成医，在处理上也掌握了一定经验。比如这一次，美联储和FDIC的处置在赵建看来非常得当。他解释道，在时间上，及时地决定在48小时之内接管，因为他们深知金融市场信心和恐慌情绪有很大影响，及时把恐慌源截断，风险就没有散播出去。

但赵建也提醒道，虽然信心和预期暂时稳住，美国银行业危机可能已暂告一段落，但其潜在的风险隐患并没有得到妥善解决。

他指出，银行危机的根源来自美联储快速加息，导致整个资产负债表处于非常不平衡的状态。当前来看，美国银行客户资金的迁徙，即从银行存款转到共同基金，基本上告一段落，但这种风险仍然存在，还未完全平衡。

“在美联储和美国政府强有力的支持下，信心只是暂时稳住了。而这种不平衡、脆弱的状态意味着若未来再发生冲击，银行业恐将迎来第三波危机”，赵健说。

6月或跳过一次加息

褐皮书公布同日，美联储有官员表态暗示，在6月的会议上暂停加息可能是合适的。

美联储理事杰斐逊表示，银行业状况已经稳定，系统仍然具有弹性；在即将召开的会议上若保持美联储政策利率不变，也并不意味着本轮紧缩周期已达峰值。杰斐逊强调，货币政策存在滞后效应，跳过一次加息将使委员会能够等待更多数据出炉。

值得注意的是，同日公布的美国4月职位空缺则从3月份的974.5万意外增加至1010.3万，显示备受美联储关注的就业市场持续强劲。

在矛盾的数据之下，美联储后续的货币政策究竟将如何发展？

刘英指出，美国劳动力市场的韧性目前来看确实处于50年左右低位，仅从失业率数据来看，美国完全可以继续加息。但从经济增长日益羸弱的状态，以及物流、房地产、金融等数据来看，美国的确又需要放缓加息，否则经济将加速下滑，金融风险债务风险可能叠加。因此，结合上述因素来看，刘英认为美国6月份跳过一次加息是比较合适的。

刘英指出，总体来看，美国加息确实应该已接近尾声。从数据来看，由于去年二季度美国通胀高企，使得今年二季度通胀数据在基数效应下不会过于难看，美国可以暂停一次加息；但后续如果通胀依然在高位运行，则不排除美联储“硬着头皮”加息的可能性，因为通胀控制在2%是美联储的首要目标。

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